大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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