四大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来(lái)新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发(fā)而动全身(shēn)，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么(me)，如何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认为，本(běn)次存款利(lì)率新规主要基于(yú)三重(zhòng)考量。一是符(fú)合推进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；三是促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次(cì)调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对(duì)特(tè)定存取需求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国(guó)实(shí)际利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都提(tí)及(jí)的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认为，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下(xià)调，并(bìng)且(qiě)完成(chéng)存款(kuǎn)利(lì)率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员还(hái)关注到(dào)的是国内存(cún)款市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会(huì)议强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率(lǜ)也被(bèi)认为维护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本(běn)次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本(běn)。当前银行净(jìng)利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存(cún)款降(jiàng)息调(diào)节(jié)，对(duì)促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述(shù)大(dà)型银(yín)行(xíng)金融(róng)市(s张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表hì)场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币(bì)环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)平衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精(jīng)准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚(yǐ)重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用的(de)同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和(hé)企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银(yín)行(xíng)开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公(gōng)业务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业(yè)务，但都有一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期(qī)存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也(yě)注意到，央行(xíng)最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善(shàn)，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的(de)建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居(jū)民形成了一定(dìng)规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民(mín)对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表