钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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